周三欧盘交易时段，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨2.7%，创下两年来新高，达到每吨10390美元。与此同时，纽约商品交易所的铜期货主连价格一度大涨逾4%，创下了历史新高。铜价最近一路高歌猛进，反映出人们对以美国为首的全球经济恢复增长的乐观情绪，以及对中国经济的看好。此外，希望从持续的通胀压力中获利的人也对铜有需求。

值得关注的是，美国基础通胀的指标在4月出现了六个月来的首次降温，昨日美联储公布的数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，符合预期，前值3.8%。机构分析师Adam Button表示，今天的美国CPI报告为美联储今天再次降息打开了大门，并导致了一轮广泛的美元抛售。国联证券表示2024年以美联储为代表的海外经济体央行将重启降息以提振经济，对铜价抑制逐渐弱化。

同时，五矿证券表示，在“二次通胀”预期渐起，矿端持续偏紧背景下，工业金属价格均出现较大幅度反弹，本轮上涨主要系金融属性与供需层面共振，金融属性上，年初降息预期延后，海外重回通胀状态，以美元计价的金融品种整体偏强，供需层面，矿端复产推迟、TC持续下行，海内外冶炼厂减产使得锭端过剩程度有所缓解。全球制造业PMI重回扩张区间预示制造业开始触底回升带动需求回暖。

此外，美欧日发达经济体和我国或处于本轮动去库周期的末期，叠加主要东盟经济体的制造业景气度自2023H2以来陆续重回扩张区间，海内外有望迎来补库周期共振。目前海外需求率先修复，2024年以来LME+COMEX铜库存去化超20%。国内方面，考虑到能源转型对电网、电源端投资和锂电产业链的拉动，叠加3月国内制造业PMI创下近一年新高并显著超预期。

供需方面，在矿端扰动不断和冶炼端隐忧犹存的背景下，叠加海内外需求修复，中信证券预计2024年全球精炼铜供需平衡为-15.8万吨，有望从紧平衡转为小幅短缺。随着需求修复以及中长期供给增量下滑，该行预计全球精炼铜供给缺口将于2025年起大幅拉阔，预计2025-2026年全球精炼铜供需平衡为-65.4/-94.0万吨。

与此同时，赞比亚削减电力供应，中非铜矿带面临产量减量。若赞比亚1/5的矿企产量受到影响，预计影响铜产量15.2万吨。铜矿减停产事件持续发生，前期减停产的CobrePanama和Sossego铜矿复产预期再度推后。2023年全球铜矿产量2200万吨，其中赞比亚产量76万吨，刚果金产量250万吨，分别占比3.5%和11.4%。

天风证券表示，供应端短期矿端干扰事件频发导致产出不及预期，中长期低资本开支限制矿端供给，虽然冶炼端新投产能较多，但考虑到急速下滑的加工费以及原料端原生矿以及废铜增量有限，预计电解铜产出受限。而需求端全球传统需求预计有修复预期，此外新能源需求有望在未来几年持续提供增量。供紧需增背景叠加当前全球铜库存水平位于历史低位，预计中长期铜价中枢将稳步上行。

另外，人工智能计算迅速崛起，拉动铜需求快速提升。数据中心用铜需求主要集中在配电设备(75%)、接地与互联(22%)、管道暖通空调(3%)。此外，英伟达超级AI芯片GB200引领“高速铜连接”新篇章。随着数据中心建设推进及耗电量的持续提升，用铜需求不断增长，国金证券预计2026年全球数据中心用铜量约为46-112万吨。AI及5G促进PCB产值提升及电子电路铜箔产业升级，预计2026年中国和全球PCB用铜箔量分别为35.84/68.30万吨。

中信证券近期研报表示，2024年3月以来铜价持续上涨，此前一度突破9500美元/吨。展望未来，该行认为在矿端持续偏紧、冶炼端减产落地预期下，叠加海内外主动补库周期时点临近，铜供需格局或将转为短缺。金融属性方面，铜的交易逻辑从此前的降息预期过渡到通胀预期，在需求和成本两维度为铜价提供支撑。建议按照“成长、价值、组合”维度配置国内铜矿板块。

相关概念股：

紫金矿业(02899)：2023年度，紫金矿业矿产铜101万吨，同比增长11%;矿产金67.7吨，同比增长20%;矿产锌(铅)46.7万吨，同比增长3%;矿产银412吨，同比增长4%。

洛阳钼业(03993)：公布2024 年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜52-57万吨，产钴6-7万吨，较2023年增加铜产能10万吨以上、钴产能1万吨以上。此外，公司计划产钼1.2-1.5万吨，产钨0.65-0.75万吨，产铌0.9-1万吨，产磷肥105-125万吨，实现实物贸易量500-600万吨，较2023年保持稳定。

五矿资源(01208)：致力于勘探铜锌资源，全球铜锌资源领军贡献者。公司一直致力于采矿业，主要开采铜及锌，以及少量黄金、银等矿产资源。五矿资源作为一家多元化基本金属公司，拥有四个运营矿山。公司第一大股东为中国五矿香港控股有限公司，五矿资源属于中央国有企业。公司未来营业收入与利润会随着Las Bambas铜矿恢复满负荷运转而大幅提高。

江西铜业股份(00358)：江西铜业拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿。除德兴铜矿外，还有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、银山铜矿四家全资控股的矿山，公司五大矿山铜资源储量合计730万吨，平均剩余可开采37年，公司仅五大矿山铜储量约占全国储量的21%。