每经记者：王砚丹 每经编辑：叶,峰

2月28日，A股震荡调整，尾盘加速下行，截至收盘，沪指跌1.91%，深成指跌2.40%，创业板指跌2.51%，尽管如此，沪指自2月5日见底2635点以来，至2月28日反弹已近400点。

在这波反弹过程中，“国家队”动向成为市场关注的焦点。

视觉中国图

2月26日，发布最新研报称，经其测算，“国家队”入市规模或超过4100亿元。瑞银指出：“当前入市规模较历史水平仍有较大的距离，因此，在极端的市场情况下，‘国家队’持股规模依然有进一步提升的潜力。”

A股市场下一步如何演绎？《每日经济新闻》记者发现，即将召开的全国两会是各机构关注的焦点。

短期内减持可能性很小

瑞银团队以汇金、中证金及外汇局旗下投资平台等平台为“国家队”统计口径，追踪了19个沪深300ETF（交易型开放式指数基金）、19个中证500ETF、7个中证 1000ETF 以及 9 个中证2000ETF场内基金产品近期的交易情况，将ETF的每日调节后的“超额成交金额”估算为“国家队”的净买入额，结果显示，通过ETF净流入A股市场的规模可能超过4100亿元。

从具体分布来看，沪深300相关ETF超额成交金额为3124亿元，中证500ETF、中证1000ETF以及中证2000ETF区间超额成交分别为530亿元、277亿元和186亿元。沪深300、中证500、中证1000、中证2000成交占比分别为75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。

同时，瑞银把历史情况进行了对比，估计截至2015年三季度末，“国家队”持股量可能达到1.24万亿元。此外，瑞银表示，由于估算2015年三季度情况时，只有“国家队”（中央汇金/中国国证证券金融/国家外汇管理局下属的投资平台）作为上市公司自由流通股的前十名持有者被纳入估计，因此当时“国家队”的实际持股量可能大得多。“这意味着年初至今的持股量仍远低于历史水平”，因此瑞银得出结论，在极端条件下“国家队”持股可能进一步上升。另外作为长线投资者，“国家队”短期内减持的可能性非常小。

此外，经瑞银量化团队测算，其余资金也在加仓A股。北向资金中的对冲基金继2024年1月净流入77亿元人民币后，2月净流入扩大至136亿元人民币。北向资金中的公募基金连续6个月净流出后也在2月开始回流A股市场，单月净流入194亿元人民币。北向资金中的对冲基金与公募基金2月合计净流入330亿元，为2023年7月以来最高的单月净流入量。

华安建议关注四条主线

值得一提的是，经过龙年以来的反弹后，2月28日，A股市场冲高回落，沪指再度跌下3000点大关。

从目前情况来看，除了资金流向外，即将召开的全国两会也是各大机构关注的焦点。

招商证券指出，从2010年至今的统计来看，A股在全国两会前两周、前一周表现较好，两会期间表现略差，会后上涨概率提升。风格方面，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前和两会后两周小盘风格总体占优，中证500、中证1000表现较好。

招商证券认为，究其原因，全国两会召开前，市场往往对稳增长政策和产业政策抱有一定的预期，两会政策博弈之下，融资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块上涨概率更高且平均收益相对也较高。会议结束两周以后，大盘价值和大盘成长阶段性占优。

而华安证券则指出，当前市场关注点逐渐转移至全国两会且有略偏乐观预期。华安证券策略团队认为，整体上看两会政策力度超预期可能性小，风险偏好可能出现一些扰动。

考虑到2月反弹已有可观幅度，1月社融和春节消费数据超预期的持续性仍有不确定性，且当前市场对两会政策定调预期略偏乐观可能面临下修，因此预计市场将回复至震荡走势。

华安证券建议投资者后期关注四条主线，第一条主线是继续泛TMT（科技、媒体和通信）板块，包括人工智能主题性机会演绎下的计算机、传媒、通信及电子。第二条主线是具备催化同时又具备强周期规律性的基建开工优势领域，包括水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气等性价比高的领域。第三条主线是延续高股息稳健资产及银行板块。第四条主线是中长期出口景气方向。主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而景气向好的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。